-聚焦監(jiān)管 共商發(fā)展
北京2018年12月31日電 /美通社/ -- 2018年12月27日，第四屆全球量化金融峰會在清華大學(xué)隆重開幕。本屆峰會由清華金融評論主辦，清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心、清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心擔(dān)任學(xué)術(shù)指導(dǎo)單位，北京清控金媒文化科技有限公司承辦，量化云提供戰(zhàn)略合作支持。峰會以“聚焦監(jiān)管，共商發(fā)展”為主題，邀請到了多位專家現(xiàn)場交流量化投資行業(yè)的新趨勢和新方向，現(xiàn)場近600余人，座無虛席。峰會上同時發(fā)布第三屆中國量化投資風(fēng)云榜。
峰會現(xiàn)場
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院鑫苑金融學(xué)講席教授、副院長，清華大學(xué)國家金融研究院副院長，清華大學(xué)金融科技研究院副院長，《清華金融評論》副主編張曉燕代表主辦方致辭并發(fā)表主旨演講。
張曉燕在致辭中提到，作為國際市場主流投資模式之一，量化投資具備及時、快速跟蹤市場變化等諸多優(yōu)勢，正日益獲得中國投資者的認(rèn)同，目前中國的量化對沖基金發(fā)展仍處于起步階段，未來存在很大的發(fā)展空間。她認(rèn)為，科技在金融領(lǐng)域里的廣泛使用，使量化對沖基金得到了迅速的發(fā)展,隨著中國金融市場的不斷成熟，金融體制不斷地完善，未來有望推出更多的金融產(chǎn)品，有利于市場的健康和穩(wěn)定，也將進(jìn)一步促進(jìn)量化投資的發(fā)展和繁榮。同時，她表示，全球量化金融峰會和中國量化投資風(fēng)云榜，也將持續(xù)推進(jìn)量化投資領(lǐng)域的探索與研究。
中國證券金融股份有限公司黨委書記、董事長聶慶平，大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國人民銀行金融研究所原所長姚余棟，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院建樹金融學(xué)講席教授，清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心主任余劍峰出席峰會并發(fā)表主旨演講。
聶慶平指出，積極地發(fā)展基于價值投資的指數(shù)基金，是不斷完善中國基金管理行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壯大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模，形成有韌性的資本市場的重要途徑。他指出，指數(shù)基金相對于主動型的投資基金，不僅擁有成本低、管理透明、風(fēng)險分散和易于復(fù)制的優(yōu)勢，其歷史的業(yè)績表現(xiàn)也優(yōu)于多數(shù)主動型基金的投資。他指出，中國當(dāng)前資本市場風(fēng)險得到了充分的釋放，已經(jīng)具備了發(fā)展指數(shù)基金的條件。他強(qiáng)調(diào)指數(shù)基金投資要服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，將目光更多地投向中國經(jīng)濟(jì)增長的新動能，把握好中國經(jīng)濟(jì)增長的長期趨勢和結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
姚余棟認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)主邏輯是內(nèi)外部環(huán)境變化帶來的總需求下降，但中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神的落實，明年下半年經(jīng)濟(jì)有可能企穩(wěn)。在這樣的背景下，通過指數(shù)基金投資充分體現(xiàn)了價值投資理念，同時又能享受到其透明高效、費(fèi)用低廉、風(fēng)險分散可獲得市場平均收益等的優(yōu)勢。隨后，他提出了表征價值投資理念的“中國漂亮家族”系列指數(shù)產(chǎn)品，特別提到“滬深港300”指數(shù)產(chǎn)品是中國藍(lán)籌的代表，是分享受中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的重要產(chǎn)品。
余劍峰以“彩票型股票策略的進(jìn)一步思考及中美主動型基金表現(xiàn)的比較”為題發(fā)表演講，他表示，當(dāng)投資者處于輸錢的狀態(tài)時（有未實現(xiàn)的賬面損失），他們更加喜歡彩票型股票；當(dāng)投資者處于贏錢的狀態(tài)時（有未實現(xiàn)的賬面盈利），他們對彩票型股票的偏好不如輸錢狀態(tài)時強(qiáng)。他認(rèn)為，中國主動管理基金市場特征與美國不同，從長期來看，美國80-90%的主動管理基金業(yè)績不如指數(shù)基金。在中國，由于投資者以散戶為主，主動管理基金擁有更多機(jī)會。
華寶證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理曾杰，量化云創(chuàng)始人兼CEO吳超，雷根資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)李金龍，凱聰投資總經(jīng)理羅曉睿出席“大資管與量化投資”主題論壇并發(fā)表演講。論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院助理教授、清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓主持。
曾杰在演講中表示，在海量的私募機(jī)構(gòu)里選擇優(yōu)秀且能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定業(yè)績的產(chǎn)品是目前遇到的比較大的難題。他提到，目前的分析模型里有包含市場比較普遍因子在內(nèi)的大概500多個因子。利用這個模型分析私募產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)、做產(chǎn)品業(yè)績歸因時發(fā)現(xiàn)業(yè)績越好的，在 FOF 組合里面貢獻(xiàn)最大的這部分私募產(chǎn)品，它的業(yè)績歸因解釋度越低，這說明這家私募機(jī)構(gòu)運(yùn)用了一些新型的策略因子，這也是一個私募機(jī)構(gòu)核心的價值所在。
吳超認(rèn)為，量化投資在快速發(fā)展的大趨勢中雖然存在弊端，但其對資產(chǎn)管理的助推具備巨大潛力，尤其是在大類資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)亮眼。他指出，量化投資對于資產(chǎn)管理公司的價值體現(xiàn)主要有三方面，一是量化投資應(yīng)用計算機(jī)人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)，可有效規(guī)避人性弱點，控制投資風(fēng)險；二是極易形成規(guī)模化，一旦建立起有效的量化模型，就能在多個產(chǎn)品及交易市場上實現(xiàn)快速復(fù)制繼而以裂變的效率迅速將規(guī)模做大；三是容易形成可觀的收益，利用量化投資對沖方式，構(gòu)建與市場漲跌無關(guān)的產(chǎn)品，賺取市場中性的策略，這對追求穩(wěn)健收益的大機(jī)構(gòu)客戶來說極具吸引力。
李金龍在演講中分別提到目前股票策略以中高頻因子為主，采用擇時對沖，換手率一年平均在110倍左右，超額收益率比較穩(wěn)定且回撤較少；期貨策略以中高頻為主，更多挖掘中高頻因子，波動率因子，規(guī)模上小如果能做到極致收益率是比較客觀的；期權(quán)策略2018年整體比較穩(wěn)健，累計回撤不超過1.2%；港股策略是布局的第一個低風(fēng)險投資策略。2019年將繼續(xù)港股打新、期權(quán)套利、混合策略，更多的為投資者，長期持續(xù)性的、穩(wěn)定的帶來相對收益。
羅曉睿認(rèn)為，量化投資的本質(zhì)在于數(shù)據(jù)與模型的組合，以數(shù)據(jù)作為依托，發(fā)掘出金融市場中的規(guī)律。量化投資與部分傳統(tǒng)的投資方式存在一定的差異性，量化投資側(cè)重于對某個群體、大樣本進(jìn)行反復(fù)的實驗與佐證，從而輸出有效的投資策略。羅曉睿介紹，人工智能與大數(shù)據(jù)技術(shù)在結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、另類數(shù)據(jù)的獲取與處理、特征自動生成等方面有著出色的表現(xiàn)，是推動量化投資發(fā)展的重要因素，中國量化投資行業(yè)隨著技術(shù)的革新發(fā)展將有更好的表現(xiàn)與前景。
國金基金量化投資總監(jiān)，清華大學(xué)深圳研究生院客座教授、量化投資研究中心主任林健武，銀河期貨有限公司技術(shù)總監(jiān)沈毅，凱納資本創(chuàng)始合伙人陳曦，金融界集團(tuán)副總裁何劍波出席“金融科技與量化投資”主題論壇并發(fā)表演講。本環(huán)節(jié)由嘉實基金智能投研平臺高級經(jīng)理何麗峰主持。
林健武在演講中介紹到，國金互聯(lián)網(wǎng)量化平臺是把對各類不同來源的量化策略信號進(jìn)行收集整理，并通過量化策略配置算法進(jìn)行選擇配置，組合構(gòu)建，風(fēng)險管理，然后下達(dá)交易指令的創(chuàng)新型量化策略資管系統(tǒng)。系統(tǒng)架構(gòu)，業(yè)務(wù)邏輯和技術(shù)實現(xiàn)均具有領(lǐng)先性和創(chuàng)新性。同時，他提到，不管是基本面研究還是量化研究都是研究投資人對于信息處理的行為特性。量化研究更多的是借助人工智能，通過對大量數(shù)據(jù)的分析，進(jìn)而實現(xiàn)線性建模向非線性建模的轉(zhuǎn)變，是未來發(fā)展的必然趨勢。結(jié)合這一系列技術(shù)和中國橫琴量化投資高校大賽的資源，國金進(jìn)一步推出高校量化投資指數(shù)、成為 FOF 管理中的創(chuàng)新品種。
沈毅認(rèn)為量化高頻業(yè)務(wù)逐年上升與高頻業(yè)務(wù)的技術(shù)發(fā)展，特別是期權(quán)期貨衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展密不可分。他指出，在技術(shù)底層上來說，股票交易環(huán)境的微觀多樣性導(dǎo)致的工具多樣性給整個量化高頻業(yè)務(wù)提供了很大的可能性。他認(rèn)為，比起傳統(tǒng)的基建服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，F(xiàn)PGA 編程技術(shù)是相對來說比較有想象力的技術(shù)。關(guān)于量化金融未來的發(fā)展趨勢，他認(rèn)為人工智能對金融機(jī)構(gòu)最大的作用就是節(jié)約人力成本，同時對于研究員大量工作經(jīng)驗積累的數(shù)據(jù)模型也是非常有效的。
陳曦分析指出，目前中國大部分公募基金由于無法快速交易，導(dǎo)致基本面選股成為主流。反觀私募基金在過去幾年的快速崛起，主要是因為其能實現(xiàn)比較高的交易頻率。他認(rèn)為，隨著市場博弈、市場的有效性越來越強(qiáng)，2021年以后整個市場的高頻 alpha 容量會越來越小，基本面量化的機(jī)會可能越來越大。他表示，機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能更適合在高頻的數(shù)據(jù)和交易上使用；人工語言處理以及互聯(lián)網(wǎng)文本挖掘，其未來的發(fā)展空間比較大。
何劍波認(rèn)為，資產(chǎn)配置在投資領(lǐng)域是非常重要的分支，長期的投資收益中有90%左右來自于資產(chǎn)配置。他指出，所有的投資都是為了以更小的風(fēng)險獲得更高的回報，在資產(chǎn)配置當(dāng)中，可以通過組合投資來充分對沖風(fēng)險。他認(rèn)為，智能投顧最核心的模塊其實是智能資產(chǎn)配置加上前端的私人定制，要根據(jù)不同用戶的標(biāo)簽，匹配適合的資產(chǎn)配置組合方案。
第三屆中國量化投資風(fēng)云榜發(fā)布
在本次峰會上，由清華金融評論、清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心、清華大學(xué)國家金融研究院民生財富管理研究中心聯(lián)合發(fā)布第三屆中國量化投資風(fēng)云榜。16家機(jī)構(gòu)分別獲得最佳基金產(chǎn)品獎、最佳量化公募基金獎、基金經(jīng)理獎和中國私募量化投資TOP10公司獎。其中九坤量化混合私募2號、牟合資產(chǎn)方蓋6號私募證券投資基金和致遠(yuǎn)三號基金獲最佳市場中性策略獎；幻方永途01號、時代復(fù)興微觀一號私募基金和圓信永豐-七禾言起1號獲最佳復(fù)合策略獎；沖和小獎?wù)乱惶査侥蓟?、黑?CTA 二號和魯證雙隆穩(wěn)進(jìn)量化對沖基金獲最佳管理期貨策略獎；九章幻方中證500量化多策略1號私募基金、凱納300指數(shù)增強(qiáng)基金和靈均量化選股1期獲最佳量化增強(qiáng)策略獎；海富通阿爾法對沖混合和交銀阿爾法核心獲最佳量化公募基金獎；寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）馬志宇獲最佳量化基金經(jīng)理獎；寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）陳哲獲新銳量化基金經(jīng)理獎；北京時代復(fù)興投資管理有限公司、九坤投資（北京）有限公司、牟合（北京）資產(chǎn)管理有限公司、寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、上海富善投資有限公司、上?，B容投資管理有限公司、上海雷根資產(chǎn)管理有限公司、上海雙隆投資有限公司、上海言起投資管理咨詢有限公司、致誠卓遠(yuǎn)（珠海）投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）獲中國私募量化投資TOP10公司獎。
清華金融評論與量化云戰(zhàn)略合作簽約
清華金融評論與量化云深度溝通并達(dá)成共識，雙方將本著誠實信用、攜手合作、促進(jìn)發(fā)展、互惠互利的原則，將緊密圍繞全球量化金融峰會在量化投資領(lǐng)域探討開展全方位的戰(zhàn)略合作。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副研究員、《清華金融評論》副主編、北京清控金媒文化科技有限公司董事長張偉，量化云創(chuàng)始人、CEO吳超分別代表清華金融評論與量化云簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
